汉钟打破欧美日品牌垄断,中国磁悬浮离心制冷压缩机技术国产化向前迈出一大步。2016年3月18日,制冷空调工业协会组织鉴定了汉钟精机“磁悬浮变频离心式制冷压缩机及冷水机组”技术,产品经检测超过国家一级能效标准,鉴定委员会一致认为:该产总体技术性能达到“国际先进”水平,具有推广应用价值。汉钟精机“磁悬浮变频离心式制冷压缩机及冷水机组”技术获得成功,公司将成为国内首家向行业提供磁悬浮变频离心式制冷压缩机及机组产品和服务的企业。

离心压缩机代表了中央空调最核心技术,磁悬浮变频离心压缩机是离心机最高端的技术。磁悬浮变频离心式冷水机组的核心是磁悬浮离心压缩机,由叶轮、电机、磁悬浮轴承、位移传感器、轴承控制器、电机驱动器等部件组成。在制冷压缩机中使用磁悬浮轴承,所有因为润滑油而带来的问题将不复存在,克服了传统机械轴承式离心机能效受限、噪音大、启动电流大、维护费用高等弊端,更节能、更高效。

四家美资厂商凭借技术占据离心式制冷机组市场话语权,磁悬浮离心制冷机组的核心部件磁悬浮离心压缩机全球仅一家提供。离心式制冷机组市场规模约60亿人民币,约80%的市场份额被约克、特灵、开利和麦克维尔占据,海尔、美的、格力、盾安等国产品牌奋起直追,市场份额在逐渐扩大。更高端的磁悬浮离心制机组目前只有丹佛斯、麦克维尔、顿汉布什、海尔、格力等几家企业有产品面世,国产厂商多数不备核心部件磁悬浮离心压缩机的生产能力,只能向丹麦企业丹佛斯购买(全球仅此一家销售该压缩机产品)。打破外资垄断,拥有中国人自己的磁悬浮离心压缩机技术才能实现新技术的大规模应用。

汉钟精机的发展史就是国产制冷压缩机实现进口替代的历史。过去10年,公司通过不断技术进步,在螺杆压缩机领域超越外资竞争对手,实现了螺杆制冷压缩机进口替代。我们有理由相信公司可以在离心制冷压缩机、涡旋压缩机领域复制其成功的经验,成为全球领先的流体机械领导品牌。

强调“买入”评级。我们预计2015~2017年收入为8.9、11和13.5亿元,EPS为0.54、0.73和0.9元,PE为36、27和22倍,估值处于历史底部区间。 风险提示:新产品推广进度低于预期,并购汉钟精密失败