制冷产品受益于冷链物流发展与进口替代。公司用于中央空调的制冷产品预计将保持同步于商业地产行业15%左右的稳健增长，制冷产品的主要增量将来自于冷冻冷藏领域。公司的冷冻冷藏压缩机主要应用于中小型冷库、大型冷柜、渔船和食品深加工等领域，受益于冷链物流行业的发展，尤其小型冷库增速更是独树一帜，公司产品显着受益，且冷冻冷藏压缩机新产品也将于今年上市，进一步促进销售。另外，公司产品相对于比泽尔等主要竞争对手而言，性价比高、营销服务网络完善，进口替代进程在加快，公司的市场份额显着提升。

    新产品陆续投放，推动空压机业务增长。受宏观经济低迷影响，空压机行业增速疲软，但公司凭借推出性价比高的新产品获得超越行业的增速。公司空压机过去以10-15KW为主，今年上半年推出了7-8KW的小型产品，抢夺了竞争对手的份额，销售超预期，单月出货量3000多台、同比快速增长。下半年，预计公司将推出中高端新产品永磁无刷变频空压机，另外，与日立合作的无油螺杆空压机也将在今年投产，成为空压机业务的新增长点，增长潜力值得期待。

    事业部制改革和流程整合，加强成本费用控制力度、提升盈利能力。公司经过2012年的事业部制改革和流程整合，内部效益开始释放，成本费用控制能力迈上新台阶，盈利能力逐渐提升。

    ORC螺杆膨胀机业务将在国内积极推进，助力估值水平提升。公司ORC螺杆膨胀机产品在台湾的钢铁厂余热回收和地热利用项目已运行3年多。随着国内低品位余热市场的逐渐发展，公司的产品将进入国内市场，预计年内有望在国内建设示范性工程。螺杆膨胀机前景广阔，想象空间巨大，将助推公司估值水平的提升。

    盈利预测与估值。我们预计公司2013-2015年全面摊薄EPS分别为0.6、0.73、0.88元，对应PE分别为20、16、13倍，考虑到公司制冷产品和空压机业务稳健快速增长，且螺杆膨胀机前景广阔、想象空间大，给予公司“强烈推荐”的投资评级。

    风险提示：冷链行业发展低于预期；新产品推广低于预期风险。